對于2011年的醫(yī)藥行業(yè)，我們認為醫(yī)改仍是主線，其推動的基本藥物目錄、全國醫(yī)保目錄、公立醫(yī)院改革等，將促進醫(yī)藥需求量增長和支付制度的改進，而基本藥物目錄品種放量增長、醫(yī)藥行業(yè)產業(yè)結構調整、醫(yī)藥行業(yè)"十二五"規(guī)劃和公立醫(yī)院改革將對醫(yī)藥行業(yè)產生結構性和全面的促進作用。
就基本藥物目錄而言，2010年12月6日召開的國務院常務會議，研究部署了建立健全基層醫(yī)療衛(wèi)生機構補償機制的政策措施。將此次會議確定的補償機制措施與《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點實施方案（2009-2011年）》進行仔細比對，我們認為，基本藥物制度事關醫(yī)改成敗，政府必將有效推進，此次會議細化了對基層醫(yī)療衛(wèi)生機構的補償機制措施，為進一步推進基本藥物制度清除了補償缺位的障礙，我們看好基本藥物制度推進帶來的市場擴容和行業(yè)增長。
對于醫(yī)藥行業(yè)產業(yè)結構調整，我們認為，未來幾年行業(yè)集中度將明顯提升，小企業(yè)將加速退出，龍頭企業(yè)明顯受益。創(chuàng)新及技術提升是制藥企業(yè)的最終出路，創(chuàng)新型企業(yè)及擁有核心技術的企業(yè)將受到國家政策的重點扶持。該政策對于醫(yī)藥行業(yè)構成利好，大型普藥龍頭企業(yè)、化藥創(chuàng)新型企業(yè)、現(xiàn)代中藥企業(yè)和擁有核心技術的生物制藥企業(yè)將迎來新的發(fā)展機遇。
從醫(yī)藥行業(yè)"十二五"規(guī)劃看，在"十二五"期間，有三大因素決定了醫(yī)藥產業(yè)還將保持較快增長。首先是人口，我國近期城鎮(zhèn)化人口大增，老齡人口大增，決定了醫(yī)藥剛性需求增長強勁。此外，市場因素和政策因素也將維持醫(yī)藥產業(yè)的市場增量。
基本藥物制度的執(zhí)行是利益重新分配的過程，將導致制藥企業(yè)、流通企業(yè)和基層醫(yī)療機構三大相關方的利益受到影響，但整體來看，對基層醫(yī)療機構來說是受益的，并有利于規(guī)模實力較強的醫(yī)藥生產商和流通商，使得醫(yī)藥行業(yè)集中度將進一步提升。
在公立醫(yī)院改革方面，此次試點目標明確，對醫(yī)藥行業(yè)整體有利。第一，如果公立醫(yī)院改革成功，取消醫(yī)院藥品加成，我們認為國產仿制藥將能獲得平等參與醫(yī)院市場競爭的機會，擁有與外企同樣優(yōu)異的專業(yè)化學術營銷隊伍的仿制藥企業(yè)受益彈性最大；第二，《指導意見》提出要構建布局合理、結構優(yōu)化的公立醫(yī)院服務體系，我們認為將改變目前倒金字塔形的醫(yī)療機構結構，有利于基層醫(yī)療機構的發(fā)展；第三，《指導意見》再次確認鼓勵社會資本進入醫(yī)療服務領域，這將進一步強化民營醫(yī)院信心，促使其加大投入。隨著政策的明確和實施，民營醫(yī)院有望迎來擴張期。
最后再看藥品價格政策。藥品價格政策是影響2011年的重要因素。在2010年各地新的藥品招標管理辦法試點的基礎上，全國范圍的價格調整預計在未來一至兩年內出臺。我們判斷基本藥物平均降價幅度在15%-20%左右，獨家品種降價10%左右，醫(yī)保目錄藥品降價20%左右。
藥品降價是一種趨勢，不可避免，但價格調整政策也將加速國內醫(yī)藥產業(yè)結構的調整。我們預計有兩類企業(yè)將明顯受益：一是醫(yī)藥龍頭企業(yè)，特別是醫(yī)藥商業(yè)和大輸液兩個子行業(yè)的龍頭企業(yè)，二是研發(fā)型企業(yè)，這類企業(yè)除了能獲得各種優(yōu)惠補助外，還可以規(guī)避降價風險，新藥的上市也能帶來業(yè)績和估值的雙向提升。因此，我們看好化學藥和生物藥研發(fā)龍頭，另外面向海外市場、進行原料向制劑產業(yè)升級的模式創(chuàng)新也值得看好。
綜上所述，醫(yī)藥行業(yè)在"十二五"調結構的背景下，有望繼續(xù)得到政策的支持。我們對醫(yī)藥行業(yè)2011年的增長情況保持相對樂觀，預測行業(yè)銷售收入增速23%，利潤總額增速約為28%，行業(yè)前景繼續(xù)看好。 |
